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科创板100ETF(588120)大跌点评
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科创板100ETF(588120)大跌点评

发布日期:2024-02-11 06:00    点击次数:56

  A股午后开盘加速探底,药明康德闪崩跌停,沪指盘中跌近4%失守2700点,创近4年新低;市场超5000股下跌。上证指数收跌1.46%报2730.15点,深证成指跌2.24%报8055.77点,创业板指跌2.43%报1550.37点,科创50指数跌2.41%报673.41点,北证50跌4.8%,万得全A跌2.43%,万得双创跌3.72%,万得微盘股指数跌6.14%。市场合计成交额8142.4亿元;北向资金实际净买入23.6亿元,本周累计流入近100亿元。

  数据来源:wind

  数据来源:WIND,涨跌幅数据为2024/2/2当日涨跌幅,估值及分位数截至2024/2/2。科创板100指数和中证2000指数上市时间较短,且指数成分股亏损公司数量较多,估值分位数仅供参考

  原因分析:创新药下跌拖累+业绩预告不佳+交投情绪较弱+市场信心磨底

  创新药下跌拖累:指数医药行业占比超30%,受相关消息影响今日医药板块大跌。

  业绩预告不佳:超60%权重的成分股披露2023年业绩预告,整体表现为亏损。其中约半数亏损,这部分成分股去年同期扣非净利润为96亿,2023年业绩预告为亏损44亿-亏损16亿。前二十大权重股中有12家披露业绩预告,单位(亿人民币)。

  权重行业景气度:

  上证科创板100指数中小成长特征较为鲜明,与定位大市值的科创板50指数形成差异化,反映科创板市场中等市值规模上市公司证券的整体表现。指数包含医药生物,电力设备,电子,机械设备,计算机等关系国家战略发展重要方向的行业,主要聚焦软件、半导体产业、生物产业、高端装备制造产业等“硬科技”领域。

  数据来源:wind

  【高端制造(工业母机、机器人)】

  消息面重大利好。工信部印发意见,到2025年人形机器人创新体系初步建立。工信部11月2日印发《人形机器人创新发展指导意见》,称人形机器人集成人工智能、高端制造、新材料等先进技术,有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车后的颠覆性产品。工信部提出培育整机、基础部组件等重点产品。

  《意见》定位人形机器人是“有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车后的颠覆性产品”。提升重视程度:科技竞争的新高地。在人形机器人商业化加速的背景下,该政策推出,有利于集智攻关、加速产业链形成、带动市场规模扩容。

  【人工智能(软件、智能汽车)】

  调整后颇具投资性价比,长期投资逻辑不变,消息面和政策面刺激不断。以华为产业链为代表的国内技术不断突破;AI持续演进,大模型技术侧不断发展且应用侧逐步进入落地阶段,软硬件相关标的均有望深度受益。

  17部门联合印发了《“数据要素×”三年行动计划(2024—2026年)》,对数据要素整体发展具有重要意义。随着顶层驱动力持续增强,制度建设将从“破题”进入“实践”阶段,数据要素或将加速迎来政产共振。2024年国际消费电子展(CES2024)多家终端公司将在会上展示AIPC相关产品。在芯片、终端厂商等产业链上下游积极推动下,AIPC有望在2024年迎来放量。据Canalys预测,2024年AIPC出货量将超过5,000万台。在政策加持下,行业落地有望提速,数据要素产业催化与落地值得期待。

  在智能驾驶渗透率持续攀升以及智能汽车爆款频出的背景下,用户对自动驾驶认可度更上一层,10月份AITO问界系列交付新车12700辆,其中问界新M7交付新车10547辆,单车型单月交付破万,创历史新高。据悉,全新升级的AITO问界新M7系列上市以来,在50天内已累计收获8万辆订单。后续叠加大模型驱动技术发展及政策催化,智能驾驶有望迎来发展“奇点”。

  【新能源产业链(光伏、新能源车)】

  光伏产业链:2023年出现价格大幅下跌,主要原因是国内光伏行业的无序竞争,预期2024年在topcon的冲击下,部分产能或将直接退出市场;硅料,低价部分已跌至55元/kg,击穿部分厂商成本线,已有产能开始停炉技改,后续随着硅片稼动率调降,硅料价格继续下行,硅料高成本产能或将开始优化出清。

  2024年光伏产业主要关注点,一是新技术的放量。技术创新是光伏企业穿越周期的重要手段,更高的转换效率可以提升产品溢价,同时降低产品成本,是企业竞争的核心。目前P型PERC电池的转换效率已达到23.1%,接近理论极限效率24.5%,上升空间有限。根据集邦新能源网数据,2023年以来N型电池产能持续扩张,其中TOPCon扩产产能最多,预计2023年TOPCon电池片产能约为441GW,到2027年有望实现726GW,这一趋势将加速出清老旧产能,提升TOPCon电池渗透率。

  二是海外出口有望超预期。近年,“出海”在形式和市场选择方面都有了新的变化,形式上逐步从出口产品发展为重资产海外建厂,全球化战略目标日渐清晰;中国光伏企业海外建厂地点主要聚集在美国和东南亚地区,中东成为新兴光伏市场,欧洲仍是我国最大的光伏出口国。特别是受利率上行影响,2023年前三季度美国光伏新增装机低于年初市场预期。随着美联储已基本完成本轮加息且2024年有望多轮降息,美债收益率逐步见顶回落,后续利率有望稳步走低并推动光伏项目收益率改善,刺激需求加速释放。

  新能源车:2022年锂电池价格较高,主要是供需错配导致的原材料价格较高,如正极材料的碳酸锂。随着各材料环节产能投放,供需紧张关系缓解,加上规模效应和生产效率提高以降低制造成本,锂电池产业链价格下降,导致2023年盈利下滑明显。

  展望2024年,首先政策端我国新能源汽车车辆购置税减免政策将延长至2027年底,助力新能源车市场从政策驱动向市场驱动平稳转轨。对购置日期在2024至2025年的新能源汽车延续免征车辆购置税,其中每辆新能源乘用车免税额不超过3万元;购置日期在2026年至2027年的新能源汽车减半征收车辆购置税,其中每辆新能源乘用车减税额不超过1.5万元。中低价格段的新能源车渗透率还有较大提升空间,有望受政策引导持续切换。

  另外,国内新能源车市场已经进入供给驱动需求的阶段。2023年底频频发布的新车型表现亮眼,关注度高,一方面是国内车企加速迈入“20万元”时代;另一方面,搭载800V快充技术和智能驾驶的成为新车型的主流配置,新能源车用户价值扩大。Model3焕彩版、智界S7、小米汽车、阿维塔12、小鹏X9和理想MEGA等新车型关注度高,且订单表现优异,有望进一步支撑国内新能源车起量。

  海外来看,新能源车渗透率仍有较大提升空间。2023-2024年欧洲碳排放政策框架的约束较低,车企推进新能源车渗透率提升的意愿较弱;2025年是欧洲碳排放考核的大年,需求预计恢复至30%以上的增长。2023年1-9月美国电动车累计销量108.5万辆,同比+54%,电动车渗透率9.1%,未来也有较大成长空间。

  【半导体产业链(半导体、电子化学品)】

  下游需求逐步触底,AI带来长期增量,国产替代持续突破,产业链投资机会凸显。据媒体报道,英伟达或将恢复中国“特供版”AI芯片的供货,预计有望于今年二季度逐步开始量产“特供版”的H20和其他相关AI芯片。随着美国AI芯片禁令的软化,国内AI算力紧缺的现状有望缓解,加速推进AI算力成本的下行和AI训练及应用的发展,并带动对应配套光模块等硬件基础设施的投入。

  根据SEMI的数据,2023年全球晶圆厂前道设备支出预计同比下降15%,从2022年的995亿美元降至840亿美元。2024年预计将同比反弹15%,达到970亿美元。2023年头部晶圆厂受到行业需求疲弱、产业链去库存及美国出口管制的影响,招标整体偏弱。今年下半年国内晶圆厂的招标和设备下单情况有望积极改善,产业链上下游的设备及零部件、材料、封测产业链或将充分受益。

  【长期向好,立足经济转型大方向,高预期,高弹性,重视恐慌抛盘后的长期价值】

  指数在权益牛市情景中上涨的弹性较高,具备高收益、高弹性的优势,明显高于科创50指数和沪深300等宽基指数。当前,科创板100当前估值PE(剔除负值)在30倍中枢震荡,处于历史较低水平。

  2024年是“十四五关键年”,中央财政与产业政策在春季的显著发力或将是2024年经济最重要的亮点,如《关于加快应急机器人发展的指导意见》有望提升机器人智能化水平,科技创新目前有望成为政策最重要的支持方向。

  科创板100指数聚焦生物医药、电子、计算机、新能源等高新技术产业和战略性新兴产业,硬科技含量高。大国竞争下新一轮全球科技革命与硬科技国产替代将在2024年继续深化,科创板100指数景气度有望持续好转。随着经济逐步复苏,下游景气度不断回暖,叠加AIGC、数字经济、信创政策的推进,与应用场景的不断打开落地,科创板估值有望触底回升。2024年资本市场风格或延续2023年结构分化的特点,科创板100指数是布局我国科技创新与产业结构升级的有力工具。后续可继续关注科创板100ETF(588120)。

  风险提示:

  本速评已力求报告内容的客观、公正,但对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,文中的观点、结论和建议仅供参考,相关观点不代表任何投资建议或承诺。行业或板块短期涨跌幅列示仅作为市场行情分析的辅助材料,仅供参考,不构成投资建议或承诺。

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  投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资人获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。



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